锂电产业链核心金属锂、镍、钴市场格局迎来重大转变，储能装机爆发式增长取代新能源汽车，成为锂盐、高镍三元材料第一大需求增量，叠加海外矿产供给释放不及预期，锂、镍市场由过剩转为紧平衡，全年价格中枢持续稳步上移。上半年国内碳酸锂价格自底部反弹超 40%，硫酸镍、金属钴现货价格震荡走强，动力电池金属赛道景气度持续修复，产业链盈利分配逐步向资源端倾斜。

锂市场供需格局实现反转。2024-2025 年全球锂矿集中投产带来阶段性供给过剩，碳酸锂价格持续低位运行，海外澳洲硬岩锂矿、南美盐湖锂矿企业大规模减产、暂缓扩产，供给收缩效应在 2026 年全面显现。南美盐湖受极端干旱、环保管控影响，碳酸锂产量增速大幅放缓；澳洲锂矿开采成本上涨，中小矿山持续关停，全球锂新增供给大幅收缩。需求端结构性变化是核心变量，上半年国内储能电池产量同比增长 48.5%，增速远超动力电池，大型共享储能、户用储能、AI 数据中心配套储能电站集中落地，储能锂需求占比提升至 42%。全球新能源车渗透率持续提升，高续航 800V 车型拉动高镍三元电池需求，锂盐消费双重支撑，全年全球碳酸锂需求增速 18%，供需重回小幅缺口状态。

镍市场高镍化逻辑持续强化。镍是三元动力电池核心原料，高镍 NMC811、NCA 电池市场占比逐年提升，单 GWh 电池镍消耗量大幅增长。LME 数据显示，2019-2023 年动力电池镍需求增幅超 200%，预计 2030 年电池用镍需求达到 109 万吨。不锈钢传统需求平稳，电池用镍成为核心增量，印尼湿法高压酸浸镍项目投产进度慢于规划，部分项目设备调试延期，全球中间品镍供给增量有限。高镍电池产能持续扩张，头部电池企业加大高镍产线投入，硫酸镍现货库存持续去化，镍价获得基本面支撑。

钴资源供给长期存在刚性约束，刚果（金）掌控全球 70% 以上钴矿产资源，当地持续实施出口配额管控，限制氢氧化钴原矿大量外流，要求外资企业配套本土冶炼产能。中资矿企加速在刚果（金）布局一体化铜钴冶炼产线，华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业完成采矿、选矿、湿法冶炼全链条布局，一定程度对冲原料出口限制风险。钴需求集中于三元电池、3C 数码电池，储能长时储能电池对钴基材料需求稳步增长，钴市场维持小幅供应缺口，稀缺属性持续凸显。

国内政策全方位扶持动力电池金属产业链安全。新一轮找矿突破战略行动加大四川、青海盐湖锂矿、云南镍钴矿勘探开发；鼓励国内企业海外盐湖、镍钴矿山并购布局；出台储能产业扶持政策，各地储能电站补贴、消纳政策落地，持续放大锂电金属需求。同时，废旧动力电池回收利用体系加速建设，梯次利用、湿法再生技术成熟，再生锂镍钴产量逐年提升，降低原生矿产对外依赖，八部门方案明确年内再生动力电池金属产能大幅扩容。

产业链企业经营出现明显分化，上游资源型企业盈利修复，中游冶炼加工企业利润仍受原材料价格波动挤压。拥有盐湖锂、海外镍钴矿山权益的头部企业业绩大幅回暖；单纯外购原料的锂盐、镍冶炼厂成本压力较大，行业加速整合，中小型无资源企业逐步出清。电池材料企业向一体化转型，向上锁定矿产资源，向下绑定储能、车企长期订单，平滑周期波动风险。

行业机构预测，2026 年下半年储能装机旺季来临，锂镍钴需求将迎来全年峰值，原料库存持续去化，价格具备进一步上行空间。中长期看，全球储能产业处于起步扩张阶段，未来五年储能电池年均增速超 30%，动力电池金属长期需求增长确定，供给端矿山投产周期长、资源国管控趋严，锂镍钴紧平衡格局将长期维持。产业链投资主线聚焦盐湖锂资源、海外镍钴一体化企业、动力电池再生回收赛道。